Alvin Yu | 六月 3, 2020 | 更多: 780
中美關係再度緊張，瑞幸事件更促使納斯達克提高對中概股的上市門檻，中概股來港上市意欲升溫。攜程旅行網(NASDAQ: TCOM)是中國線上旅遊服務龍頭之一，與另一龍頭同程藝龍（SEHK：780）相比，哪隻更值得投資？
1.比較2017至2019年業績複式增長表現
| 收入增長(%) | 盈利增長(%) | |
| 攜程旅行 | 15.4 | 80.9 |
| 同程藝龍 | 71.3 | 87.4 |
數據來源：Morningstar.com
論2017年至2019年間業績增長，同程藝龍的表現較優勝，尤其是平台營業額增長。同程藝龍的強勁增長可歸因於2018年旗下兩大平台合併，合併之前，藝龍以住宿預訂為主，同程則以交通票務為主，合併後所提供的旅遊服務更完善，吸引力自然增加，產生協同效應。不過，由於攜程的規模較龐大，過去1年營業額幾乎是同程藝龍的5倍，規模經濟效益下，攜程的盈利增長仍追得住同程藝龍。
勝出者：同程藝龍
2.盈利能力比較
| 毛利率（過去1年） | 毛利率（3年平均） | 經營溢利率（過去1年） | 經營溢利率（3年平均） | |
| 攜程 | 79.3% | 80.5% | 14.1% | 11.2% |
| 同程藝龍 | 68.7% | 68.7% | 10.6% | 1.2% |
數據來源：Morningstar.com
盈利能力方面，攜程表現較佳。旅遊平台只擔當中介人角色，銷售成本非常低，因此兩大平台的毛利率均相當豐厚，而同程藝龍的水平略低於攜程，原因可能是平台降低服務定價來推動規模增長，是以同程藝龍的營業額增速遠比攜程優勝。
至於經營溢利率，攜程近3年表現更優勝，這可歸因於平台所享規模經濟更強，但隨著同程藝龍急速擴張，兩大平台的經營溢利率差距有所收窄。
勝出者：攜程
3.投資回報比較
| 股本回報率（過去1年） | |
| 攜程 | 7.4% |
| 同程藝龍 | 5.6% |
數據來源：Morningstar.com
業務增長大並不代表業務回報高，比併增速及盈利能力之餘，股本回報率是更重要指標，反映公司運用股東資本的能力。攜程的表現略勝於同程藝龍。
由於兩者回報差距不太，目前攜程雖較優勝，但正在高速擴張的同程藝龍趕上，甚至超越攜程的可能性絕對不容小覷。
勝出者：攜程
結語
綜合以上3點，攜程增速雖不及同程藝龍，但盈利能力及業務回報均較優勝，投資價值更高。然而，同程藝龍後來居上的可能性絕對不容小覷。