Motley Fool Staff | 六月 4, 2020 | 更多: AMZN BAC BRK-A BRK-B MA
巴菲特獨具慧眼，能夠找出具有長期競爭優勢的公司。
巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)在最近一年的表現受到打擊，但無可否認，他的買入持有投資策略長期以來一直在創造奇蹟。據巴菲特在2019年的年度股東信中表示，大市標普500指數在1964年至2019年間回報率高達19,784%，這包括了股息。相比之下，巴郡的每股市值同期增長2,744,062%。
巴菲特有能力發掘出具長期競爭優勢的企業，最重要是長期持有這些公司的股票，因此他在50多年來可以跑贏大市。
筆者永不沽出巴菲特這些愛股
據巴郡周年大會的披露，公司已一股不留沽清了四大航空公司的股票，因此巴菲特和其團隊現時擁有48隻證券。在這48隻證券中，筆者目前亦持有4隻。在這4家公司中，筆者絕不考慮沽出其中3隻股票。
美國銀行(Bank of America)
首先，巴菲特以市值計第二大持倉，就是美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)。巴菲特手握近9.48億股股票，市值超過220億美元。
大約十年前，美國銀行陷入混亂，因為針對Countrywide Financial提起的大量訴訟而飽受困擾，而該公司在金融危機期間被美國銀行收購。美國銀行的貸款組合信貸質素亦相對惡劣。不過到了今天，美國銀行（慶幸）與10年前相比簡直是脫胎換骨。那些針對按揭壞賬的和解費已成過去，貸款組合的信貸質素亦顯著改善。
有一點同樣重要，美國銀行在控制支出方面令人讚賞，成功提高營運效率。這要歸功於該行關閉部分實體分行，推動數碼銀行和手機銀行應用程式，吸引下一代銀行客戶使用服務。截至2020年3月，美國銀行擁有近3,000萬手機銀行客戶，按年增長10%，其中三分之一消費銀行業務都是來自數碼渠道。值得留意，數碼交易的成本，只是親身到分行進行交易的一小部分。
近年，美國銀行亦積極回饋股東，股息穩定增長，又大量回購股票。由於2019年COVID-19冠狀病毒大流行肆虐，股票回購目前已經暫停，但美國銀行已將流通股數量從超過100億減至少於87億。
筆者對行政總裁Brian Moynihan充滿信心，很信任美國銀行的品牌，而且認同該行推動增長的策略。筆者看不到任何理由要沽出手上美國銀行的股票。
萬事達卡(Mastercard)
筆者雖然是較近期才將信用卡服務商萬事達卡(Mastercard) (NYSE:MA)納入個人投資組合，但此股是筆者不打算沽出的第二隻巴菲特愛股。巴郡坐擁493萬股萬事達卡股票，目前市值約14億美元。
公司的支付處理業務最大一項優勢，就是若要進入市場，基礎設施的成本相當高。因此，萬事達卡只有幾家勁敵互相較量，這使營銷和業務增長策略較為簡單，無須像金融業其他競爭激烈的領域那麼複雜。
另一個值得留意的重點，萬事達卡並非債主。筆者這麼說，意思就是指公司業務與其他同業不同。萬事達卡純粹只是作為商家支付服務商，並不涉及借錢。全球經濟擴張的時間雖然較收縮多，這對那些靠借錢賺息的企業有利，但當經濟衰退來臨，這就可能飽受雙重打擊，因為貸款拖欠率可能更高。萬事達卡沒有這些壞賬憂慮，因此往績12個月的毛利率往往接近50%。
這家公司在美國和海外地區均擁有龐大機遇。萬事達卡以網絡支付總額計，手握美國信用卡市場22%份額，由於美國的國內生產總值增長相當依賴消費，公司在美國支付市場排名第二，市場地位令人看好。至於目前銀行資源匱乏的地區，例如非洲、中東和東南亞，當中的機遇相當巨大。
筆者認為萬事達卡的雙位數增長可以長期持續，一看便知萬事達卡值得買入持有。
亞馬遜(Amazon)
最後，筆者不打算沽出電子商貿巨擘亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)的股份。巴菲特雖然沒有親自買入亞馬遜，但由他的一位團隊成員操刀，目前持有537,300股，市值近13億美元。
眾所周知，亞馬遜的電子商貿業務在美國無可匹敵。據eMarketer資料，截至2019年6月，亞馬遜拿下美國約38%電子商貿市場。亞馬遜在零售市場已成巨人，足以將消費者「鎖定」在產品生態系統內，勢必能推動1.5億Prime會員消費購物。亞馬遜從Prime會員獲取的收入，有助抵消零售利潤微薄的問題，同時可大打折扣戰，令實體零售商無法招架。
亞馬遜在雲端服務市場同樣成為名副其實的巨人。Amazon Web Services (AWS)第一季銷售額達102億美元，較去年同期增長33%。這項業務雖然只佔銷售總額的13.5%，但公司第一季的營業收入39.9億美元，其中30.8億美元便是來自AWS。由於AWS的利潤率遠高於零售或廣告業務，隨著AWS對銷售總額的佔比加大，亞馬遜的現金流應會激增。
不管您信不信，如果您仔細留意亞馬遜的現金流，同時放下傳統的估值指標，例如市盈率等，那麼亞馬遜亦算得上是一隻價值股。過去十年，亞馬遜的歷史市現率一直介乎23倍到37倍。假設AWS對銷售總額的佔比越來越大，那麼根據華爾街分析師普遍預測2023年的現金流，現價的預測市現率低於12倍。
筆者押注亞馬遜，相信此股將是第一家市值衝上2萬億美元的上市公司。
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