Dennis Au | 七月 27, 2020 | 更多: 9922
九毛九(SEHK:9922)近日以先舊後新方式，配股淨籌8.295億元，當中較大部分將用於佈局食品原材料供應鏈，對推動旗下品牌的長期擴張有利，尤其是疫市下仍在繼續擴張的網紅餐廳「太二酸菜魚」。
九毛九在7月16日公布，賣方GHYJ Limited，即主席兼創辦人管毅宏全資擁有的公司，以每股11.99元配售7,000萬股股份，其後以11.99元認購7,000萬股新股；而售股股東MT J Limited與MX J Limited，即由員工及前員工持股的公司，則以11.99元配售3,000萬股股份，套現3.6億元。
完成後，承配人合共獲得1億股，佔已擴大後股本的6.88%。而管毅宏所持股權將由44.42%攤薄至42.28%；售股股東所持股權由13.2%減至10.5%；其他股東持有的「街貨」則由42.38%減至40.34%。
最大份額將投資原材料供應商
配股公告本身提到，所得款額淨額8.295億元，將用於投資於餐飲行業的其他公司、投資於主要原材料供應商、及集團一般營運資金。筆者當時對此感到疑惑，原因是九毛九上市集資所得的23.73億元，當中擬用於擴展餐廳網絡的還有17.23億元尚未動用，資金可謂十分充足，故配售所得的金額，再分配用於投資餐飲行業公司似乎並不迫切，若果真尋找到合適目標，因資金未夠而改變用途亦不遲。
不過，公司最新的補充公告，清晰列明了資金用途，約55%所得資金將用於投資主要原材料供應商，公司指，計劃通過合營投資方式與主要食材（包括但不限於鱸魚和酸菜）的供應商合作，不會實際參與，但會監察其養殖、種植過程或加工程序，以確保原材料符合其食品安全和質量標準，確保公司主要食材有穩定供應，並降低採購成本。
此外，30%所得資金將用作支付薪金、租金及採購原材料等一般營運，以應對下半年疫情造成的中國商業環境不確定性。最後約15%才用於投資其他餐飲行業的其他公司，在這段不確定性期間以較低的成本尋找橫向整合的機會。
佈局供應鏈有助太二擴張
要指出的是，九毛九過去純利高速增長，主要受惠網紅餐廳「太二酸菜魚」跑出，單是太二品牌去年收入便大增135.9%，公司此刻能得到逾90倍市盈率的估值，很大程度有賴於市場對太二潛在擴張空間非常樂觀。據公司7月初發布的盈警，整體收入雖按年跌23％，但太二收入卻反增25％，足證這明星品牌競爭力極強。太二門店截至去年底已達126家，公司在微信帳號公布6月份於上海北京等地新開12間門店，繼續向年內新增80家的目標進發。
新一份配股用途的補充公告，撥出了更多資金投資於食材供應鏈，尤其是提及會與鱸魚和酸菜等供應商合作，將有助太二品牌繼續複製其成功商業模式，在快速擴展的同時免卻後顧之憂。
參考一下海底撈(SEHK:6862)打造成千億品牌的路徑，除了服務差異化、標準化之外，供應鏈的管控正是該公司成功的關鍵，就如當初其招股書寫到，海底撈創辦人因應中國餐飲產業缺少針對大型連鎖餐飲的的專業化服務供應商，故陸續成立了獨立的供應鏈公司，如頤海集團(SEHK:1501)，以及蜀海集團、蜀韻東方及微海諮詢，支持海底撈的火鍋底料等食材供應、倉儲物流、門店施工等等。
愚人結語
疫情衝擊九毛九上半年面臨虧損，公司通過配股增加資金儲備，有助公司繼續執行長期發展戰略，若九毛九能複製海底撈成功的路徑，現時未足200億元的市值便還有巨大的上望空間。