Motley Fool Staff | 七月 26, 2020 | 更多: TTD
納斯達克指數不只從冠狀病毒股災的低位反彈，最近甚至創出新高，難怪越來越難找到估值合理的優質股。面對經濟不景，市場追捧龍頭科技股，押注在家工作的趨勢會加快企業的數碼轉型步伐，帶動這批科技股蓬勃發展。
不過如果肯做足功課，其實仍然可以找到值得買入的增長股。The Trade Desk (NASDAQ:TTD)的數據驅動數碼廣告購買平台專門服務營銷商和廣告代理商，正是優質科技股的最佳例子，此股仍然吸引。公司的股價最近幾個月，雖然跟隨許多科技股集體衝高，但未來五年此股仍然大有上升空間。
The Trade Desk在2021年隨時大豐收
放眼看The Trade Desk的長遠前景，實在一片光明，尤其是2021年和之後日子。
COVID-19衝擊經濟，反而使The Trade Desk在數碼廣告方面的服務更受矚目，因為服務優勢明顯：掌握、測量和彈性。公司的平台協助廣告客戶在各數碼廣告格式上做出決定，根據數據選擇最好的方案，廣告支出同時可收到最大效果。大流行爆發時，這種掌握和彈性對於營銷商特別有用。The Trade Desk的客戶能夠馬上暫停廣告活動，削減預算，重新調整營銷訊息，同時依然能夠收到最大廣告投資回報。
我們可比較一下傳統媒體經常採用的銷售廣告位方式。舉例說，在電視方面，許多營銷商必須預先作出大量投資。此外，傳統電視無法即時評估效果，但程序化廣告（利用軟件以預定參數購買廣告）就能做得到。
經歷過封銷措施後，企業和消費者的需求幾乎一夜改變，更多廣告商將採用The Trade Desk提供的程序化技術方案，這個趨勢在2020年至2021年都會加快。
聯網電視機會千載難逢
程序化廣告的需求正在加快，尤其是電視方面的轉變，因為電視廣告支出，預先的投資額已佔很大部分。
這個渠道的發展空間相當大，怎麼說都不誇張。今天，美國每年在傳統電視廣告的支出約700億美元，而聯網電視(CTV)的廣告支出只是70億美元。The Trade Desk行政總裁Jeff Green認為，長遠而言，所有電視廣告大致都會轉為數碼化和程序化，這正是The Trade Desk的「重頭戲」。他認為冠狀病毒大流行將成為里程碑，推動這種趨勢，加快營銷商的支出從傳統電視轉向CTV。
Green在公司第一季業績電話會議上解釋指：「由於大量觀眾已轉看CTV，直播電視的效果更短……眼前最大輸家是傳統直播電視，毫無疑問，CTV將是最大贏家。」
增長放緩屬於暫時性
踏入2020年，The Trade Desk的所有引擎全速開動。管理層甚至預測季度收入按年增長將加快。但在第一季尾，營銷商不問情況只求暫停廣告活動，為要應付各地的封鎖措施，所以The Trade Desk第一季收入在季內最後幾星期受到重創。期間的收入按年增長33%至1.607億美元，低過管理層預測的1.69億美元。
投資者將要忍耐一下，公司增長放緩只屬暫時性，收入之後會重新加快。各地的封鎖措施和旅遊限制，在第二季可能會繼續對The Trade Desk的業務造成壓力，因為許多零售商在這段時期，要不是關閉，就是有限度服務。受打擊的行業廣告大概會按年大幅下跌。
但當美國經濟重開，The Trade Desk就會很有優勢，有望從傳統電視和其他過時的廣告格式搶奪更大市佔率。事實上，The Trade Desk的CTV頻道廣告支出已經再次加快高速增長。
業務模式已有盈利
相比其他許多高速增長的科技股，說到盈利的話，The Trade Desk令人眼前一亮。這個廣告購買平台在2019年的收入為6.61億美元，利潤1.083億美元。此外，The Trade Desk經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為2.14億美元，按年增長34%。
許多增長股都要靠不停借錢或配股集資，但The Trade Desk就完全不同，已經有足夠營運現金可以支持業務發展，進行投資。這樣亦可減少股東權益被攤薄的風險，有助The Trade Desk不斷創新技術，把握投資機會。
事實上，正是這種盈利模式，可以平衡高速增長，因而吸引The Trade Desk的新財務總監Blake Grayson加入公司。在The Trade Desk第四季業績電話會議上，Grayson指出：
我認為，在目前龐大而不斷增長的市場，要找到一家有這麼獨特價值主張的公司實在很難，真是少之又少。若要找到一家公司能夠高速增長，即使以最快速度進行正確投資，盈利依然有增無減，這同樣相當難得。
預計股價會像坐過山車
這裡就是一家值得好好把握的公司，而且是一條大魚。投資者值得投資這個令人振奮的增長故事。The Trade Desk目前市盈率約181倍，股價基本上已反映未來十年的年均盈利增長超過25%。如果業績遜預期的話，股價可能會跑輸大市。
但投資者如果願意入市，忍受波動市況，一直持有此股，長遠應可獲得豐厚回報，雖然可能要像坐過山車。由於股價已很大程度反映未來業績，所以只要稍有差池，市場情緒就會大變，觸發此股短期內劇烈波動。但若看COVID-19疫情未衝擊經濟之前，The Trade Desk展現的爆炸力，加上程序化廣告在CTV方面有巨大潛力，這家廣告科技公司的增長劇本可能還是起步階段。單是CTV的潛在市場規模已很龐大，The Trade Desk未來十年應可保持驕人的增長率。