Motley Fool Staff | 七月 25, 2020 | 更多: SHOP
「相比一個錯誤的假設，在合理假設下進行投資，你反倒會遭遇更多麻煩。」
這句話來自巴菲特2010年有關房地產泡沫和金融危機緣由的訪問。在此情況下，形成泡沫基礎的合理前提，就是房價一般會隨着時間上升。該前提漸變形成為「房價隨着時間只能上升」，這個觀念更在房價多年來的急速增長下深化，結果沒有好下場。
巴菲特亦曾談論90年代末的科網泡沫︰
互聯網也是這麼一回事。互聯網當時正改變我們的生活，但這並不意味着每家公司都能價值500億美元，憑空設想就能成功上市。
疫情股
遏止新型冠狀病毒疫情散播的措施催生各種趨勢，激起投資者相信會受惠於此的股票大幅反彈。這些趨勢包括增加在家工作、加快由實體零售轉至電子商務、偏好在家而不是在健身室做運動等等。
這個假設很合理，人們在疫情下選擇在網上訂購產品，而不到店舖，這很合理；無法前往健身室的人會購買昂貴的家居運動器材，這很合理；當大部分員工要在家工作，公司不得不支付視像會議軟件的費用，這很合理。
您不能肯定看似泡沫的東西是否真的是泡沫，直至它爆破。在到達那個轉折點前，隨着泡沫進一步脹大，如果您不入市就會像個笨蛋。估值會瘋狂至失常，支持那些估值的理據也會如是。
比亞馬遜更貴
Shopify (NYSE:SHOP)提供一個電子商務平台，讓小企業能輕易在網上進行銷售，股票現價約相當於企業價值對銷售比率的70倍。該股今年飆升了160%，由52週低位上漲了265%。如果疫情股出現泡沫，Shopify就是當中的典型代表。
Shopify背後的假設很合理—疫情加快電商銷售的增長，很多企業都需要轉向網上銷售才能存活。如您忘了Shopify的客戶群都是那類在經濟不景氣時急速倒閉的企業 ，那麼以瘋狂價買入這隻快速增長的互聯網股就很容易找到理據了。
以下是Shopify極高估值的參考背景︰在科網泡沫期間，亞馬遜、微軟及思科是在泡沫爆破後帶來多年重創的三隻科技股，儘管三者最終均取得成功，亞馬遜花了約十年才回復科網泡沫時期的高位，時間甚至比微軟還要長。即使思科貴為網絡硬件首屈一指的供應商，從各方面而言都是一家成功的公司，卻仍未能重回昔日高位。
如今，Shopify股價的企業價值對銷售比率比亞馬遜於科網泡沫時期的頂點還要高。Shopify長遠可能會像亞馬遜一樣得到好結果，但不要因為其倖存就抱有偏見，繼而遭受矇蔽。有很多類似亞馬遜的股票在科網鼎盛時期均具備合理的假設和天價市值，但都一一大跌殆盡，再也未能恢復過來。
荒謬的股價可以變得更荒謬，這就是泡沫的發展過程。但正如班傑明‧葛拉漢(Ben Graham)所說：「短期來看，市場是投票機，但長期來看，市場是稱重機。」目前，Shopify正在人氣比賽中脫穎而出，不過好景不常。