Jack Yip | 六月 26, 2020 | 更多: 00941 788
新冠肺炎疫情期間互聯網產業的價值具體呈現，一眾相關股份屢創新高，但偏偏提供互聯網服務的電訊股卻愈走愈弱。而且今年是中國正式啟用5G的第一個年頭，正是新科技釋放的時機，是市場錯判了電訊股的價值了嗎？現在會是低風險高回報的入場點嗎？
1.中移動短期盈利未必穩定
截至6月24日收市，中國移動（SEHK：941）股價約55元，是2006年底以來低位，股息率近6厘，理論上具安全邊際可考慮。內地工信部公佈今年5月的行業收入數據亦顯示移動通訊板塊持續復甦。5月移動服務收入環比進一步增長0.7%，同比也恢復正增長，實現0.4%的上升。
不過，現時正值行業對5G服務的投資期，會衍生大額支出至電訊基建及服務推廣，短期內盈利未必穩定，股息收益可能有所下降。
不但5G投資的收成期何時實現尚未可知，連收成有多少也不清楚。內地為了令5G服務快速普及化，直接間接要求三大電訊商降低收費。中移動與其餘兩大電訊商雖然壟斷市場，但三者競爭激烈，短期內有價格戰風險危及盈利能力，5G帶動每名客戶平均消費額(APRU)的動力亦在摸索中，市場對集團的預測市盈率都因而比較保守，中移動的股價還可能要保持弱勢多一段時間。
| 現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
| 9.4 | 9.42 | 5.9 | 9.7 |
2.中國鐵塔收入有望快速增長
中國鐵塔（SEHK：788）股價跌至2018年底水平，整個2019年漲幅化為烏有。鐵塔的估值比中移動高，低股息率亦可忽略不計。不過短期內的業績增長方向較明確。5G商用1年以來，集團與電訊商密切協同，加快5G基建，截至5月底，累計建成5G站址25.8萬個，逾97%的建設需求是通過利用存量資源滿足，中國鐵塔的收入有望快速增長。
中國鐵塔是內地最大的移動基站營運商，有絕對的壟斷優勢，而且受惠於政府在5G技術的投入資金。雖然基站建設成本不菲，但在政府資助下盈利亦有望維持不俗增長。
在股價積弱下，中國鐵塔要重回強勢或許要待業績公布，但現時處於低估值區，有趁低吸納的價值。投資者可按自己風險承受能力，定下逢低吸納的位置及策略，等候中國鐵塔估值修復的時機。
| 現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
| 44.6 | 27.69 | 1.1 | 2.9 |
編輯:Yan