Alvin Yu | 八月 8, 2020 | 更多: 9997
6月底有兩隻大熱門醫療股上市——康基醫療（SEHK：9997）及海吉亞醫療（SEHK：6078），分別獲超額認購近1000倍及逾600倍。兩者上市至今股價持續強勢，相比上市價分別高逾100%及70%。哪一隻較為值得投資？
1.比較過去兩年業績複式增長表現
康基及海吉亞均為醫療股，但業務卻大不同，前者主要從事微創外科手術器械及配件的開發及生產業務，後者則主要經營自有醫院的住院及門診醫療服務，並以腫瘤科為核心。
兩者業務增速同樣強勁，反映行業順風。康基醫療生產一次性醫療工具為主，可受惠於穩定擴張的重複需求；海吉亞主力經營的7間自有醫院業務，可受惠於中國市場持續釋放的醫療需求，而海吉亞在推動溢利增長的表現更優勝。
勝出者：海吉亞醫療
| 收入 | 經營溢利 | |
| 康基醫療 | 43% | 55% |
| 海吉亞醫療 | 35% | 90% |
2.盈利能力比較
論盈利能力，康基醫療的表現相當出色。康基醫療的高毛利率反映出其生產的醫療工具需求剛性高，讓開發商可以高定價出售產品，而且一次性工具的生產成本較容易控制。邊際貢獻豐厚可顯著抵銷康基醫療的營運成本，加上業務需求強勁，周轉效能高，集團的經營溢利率亦處於高水平。
至於海吉亞的住院及門診服務毛利率較低，雖然亦有從事放療中心諮詢服務，邊際貢獻較高，惟目前佔比太低，無助顯著加強集團盈利能力。
勝出者：康基醫療
| 毛利率（過去1年） | 毛利率（3年平均） | 經營溢利率（過去1年） | 經營溢利率（3年平均） | |
| 康基醫療 | 84% | 82% | 78% | 72% |
| 海吉亞醫療 | 30% | 30% | 16% | 13% |
數據來源：招股文件
3.投資回報比較
股本回報率反映上市公司營運成果相對股東資本的回報，康基醫療的表現相當吸引，幾乎不足兩年就可以翻倍。至於海吉亞業績期內一直處於資不抵債狀況，主因是其對於債務依賴非常高。海吉亞自2018年由虧轉盈，但淨利潤率一直在5%以下極低水平，其一原因是鉅額債務所產生的利息開支持續蠶食溢利。
勝出者：康基醫療
| 股本回報率（過去1年） | 股本回報率（3年平均） | |
| 康基醫療 | 63% | 55% |
| 海吉亞醫療 | 不適用 | 不適用 |
結語
若要在兩者之間選其一，康基醫療的回報表現更穩定、更吸引、投資價值更高。
編輯:Yan