Motley Fool Staff | 五月 28, 2020 | 更多: BA GE

哪隻股票較優質：通用電氣 vs.波音

通用電氣和波音正陷於困境，對投資者來說，這兩間知名企業有否高下之分？

航空巨頭波音（Boeing）(NYSE:BA)及綜合工業集團通用電氣（General Electric）(NYSE:GE)同樣股價急挫。儘管兩間企業聲名卓著，但投資者在買入股票前，必須先深入了解眼前情況。事實上，現在波音和通用電氣均受到重大不利因素困擾，並正在努力克服難關。那麼，在兩者之中，哪隻股票較值得投資呢？

對抗逆境

假如您有留意新聞，便會知道在發生過兩次空難後，波音的737 MAX客機遭到禁飛。該款飛機本應是波音的主力產品，並預期會成為未來數年的業績推動力。目前，波音正與監管機構商討復飛詳情，只是過程並不順利。與此同時，各國遏止新型肺炎傳播的措施使得經濟停擺，導致飛機訂單取消。考慮到旅遊業進入寒冬及波音的客戶出現財務困難，多間航空公司終止訂購飛機實屬意料中事。

另一方面，透過航空分部賺取最多利潤的通用電氣亦不能倖免。通用電氣不止為波音和其他企業供應飛機引擎，更於引擎的可使用年期內提供零件及維修等支援服務，因此坐飛機的旅客銳減，令航空分部的盈利遜於近年。以第一季為例，該分部的利潤率便按年下跌了6.5個百分點。此外，通用電氣亦指出，旅遊活動停頓、航空公司致力保留現金，加上未來消費者旅遊習慣未見明朗，導致航空分部成為新型肺炎疫情的最大受害者，也許會令情況雪上加霜。管理層相信，旅遊活動減少會拖累引擎交付量，並大幅削弱航空分部高利潤服務的需求，將對公司構成長遠影響。

在通用電氣的四大分部中，除了航空分部表現失利外，電力及可再生能源兩個分部亦錄得負利潤率，只有醫療保健分部一枝獨秀。可惜，公司過往的領導團隊買入並出租安裝其引擎的飛機，嚴重偏離鼓勵企業購買產品的核心目標，而管理層估計旅遊活動急跌將為有關業務發展帶來極大障礙，並構成持續的財務問題，故此醫療保健分部錄得佳績亦瑜不掩瑕。多年來，通用電氣一直努力解決財務亂局，同時推動電力及可再生能源業務起死回生，可是實行起來並不容易，而且未能取得巨大進展。

換言之，通用電氣和波音名氣雖響，今時今日的表現卻不算理想，投資者或許應將這兩間企業視為等待逆轉的股票。

其他問題

鑑於上述因素，在出現明顯的改善跡象前，大部分投資者應該避免買入通用電氣和波音。不過，在這兩間企業掙扎求存之際，敢於冒險的股民也許仍然會想趁低吸納。與最近期的高水位線比較，波音和通用電氣的股價分別下滑近70%及近90%，這是否代表投資者應該入市呢？

正如上文所述，波音和通用電氣顯然遇上了重大業務問題，需要花時間和不少精力才能扭轉乾坤。然而，兩間企業眼前的障礙不止於此。舉例來說，為了積極減低槓桿水平，通用電氣出售多項業務，包括醫療保健分部的大量資產，而該分部正保持著良好表現。在通用電氣大刀闊斧改變業務組合後，其負債權益比率依然較部分最接近的同業高出四至五倍。另外，在首季，公司亦錄得負現金流。縱然企業的現金流取決於眾多因素，現金持續減少反映通用電氣尚未成功扭轉局面。

至於波音的情況亦不見得比較好。通用電氣無疑存在多項不足，卻至少擁有多元化的業務組合。反觀波音，公司的問題來自去年業務佔比約為55%的航空分部，而該分部受到了嚴重打擊，首季收益減少近50%。儘管波音的軍事、安全和太空業務相對穩定，並且只錄得10%跌幅，但還是不足以掩蓋航空分部的慘況。除此以外，公司亦債台高築，負債權益比率達到約0.4，盈利也低於利息開支。事實上，在新型肺炎疫情下，有人甚至認為政府可能需要向波音伸出援手。雖然波音最終沒有尋求政府援助，不過這只是因為公司增加了借款，使得資產負債表的槓桿水平進一步提高。波音正採取一切措施以求渡過難關，問題是，有關行動或會妨礙公司上演大逆轉。

退一步來說，通用電氣和波音不單形勢欠佳，而且距離復甦尚有漫漫長路。考慮到通用電氣較為多元化，能依賴更多業務分部提供支持，加上擁有最少一個仍然表現良好的分部，應該會較波音佔優，但這不表示投資者應該買入其股票。與作繭自斃的通用電氣相比，市場上還有其他綜合工業集團是更好的選擇。