Laura Tang | 五月 28, 2020 | 更多: 168 1876 291
啤酒業受新冠肺炎疫情衝擊，歐洲有酒廠甚至要將滯銷的啤酒倒掉，啤酒股疫前疲弱。但疫情漸漸過去，再加上炎夏快來，「酒鬼」紛紛上水，啤酒股前景轉趨明朗？
本文將分析3間啤酒公司機遇及挑戰，包括青島啤酒（SEHK:168）、華潤啤酒（SEHK:291）和百威亞太（SEHK：1876），哪隻股票值得買入？
青島啤酒疫市加價
青啤在疫情期間大推網上銷售，雖然首季銷售按年跌25%，但仍比整個行業的跌34%好，市場佔有率略為提升。集團今年集中產品升級同時亦展開加價行動，雖然夜場銷售因疫情受累，不過青啤轉向社區銷售帶來殺著，所以大疫症期間，於內地表現較同行稍佳。
隨疫情過去，高端市場持續成主戰場。不過，青啤國際化進程緩慢。去年港澳及其他海外地區的收入為6.7億元（人民幣．下同），按年僅增長1.7%，佔公司全年收入的2.4%。青啤仍主攻內地競爭日趨白熱化高端啤酒，產品升級轉型搶佔外資酒廠市佔，仍是年內主旋律。
華潤啤酒爭做啤酒一哥
潤啤3月初公布，與喜力併購以來的首份業績 。在過去幾年，潤啤重組漸見成績，在2015至2019年間，毛利率由31%升至約37%，大幅裁員提高生產效率，為國際化做準備。
近兩年潤啤高調收購喜力中國，收購令雪花啤酒與喜力同時在全國銷售，目標於5至10年後爭取內地高端啤酒市場第一，即劍指百威亞太坐擁的高端市場。同時雪花啤酒冀借助喜力集團於全球經銷網絡，發展海外市場。
在經濟發達、啤酒消費成熟的西歐，其實喜力的市佔率高於百威英博；所以在喜力支持下，潤啤於海外市場發展潛力大大提升。不過，在去年內地的高端市場，百威英博的銷量仍佔40%，嘉士伯佔18.2%，喜力與華潤雪花合計佔7.6%。所以潤啤要做到中國高端市場一哥仍要加把勁。
百威受累多國解封不一致
比起以上兩間主力經營本地品牌的酒廠，百威亞太旗幟鮮明主打高端啤酒市場，定價能力固然較強。國內酒商重整需時，未必能夠第一時間加入國際戰場，相信百威亞太可享這個優勢多一段時間。
不過，亞太區市場（包括印度及韓國等地）是投資百威亞太的風險所在。不同國家的解封步伐不同，酒吧重開大多在計劃的後半部分，百威亞太的銷售不太可能在短時間極速反彈。即使酒吧重開，也需面對爆發第二波疫情的風險，如南韓早前出現夜店感染群組，酒吧再次停業。
投資結語
宏觀而言，百威亞太較為國際化，面對的風險自然較大。單計市盈率，潤啤最高，理論上不太抵買，但值得買入否與，始終要回歸基本因素──前景。潤啤市盈率為89倍、百威亞太40倍、青啤33倍；所以百威及青啤屬估值屬較低選擇，不過一般而言若股份市盈率超過30倍，不太適宜沾手，所以相對而言青啤較平選擇。