Jay Yao | 六月 5, 2020 | 更多: 168
内地首屈一指的啤酒商青島啤酒(SEHK: 168)最近公佈2020年首季業績。
在今年首三個月，青島啤酒錄得純利5.3718億元人民幣（合7,591萬美元），按年跌33.5%，收入為62.9億元人民幣，按年跌21%。
受新型肺炎爆發影響，光顧夜店或參與提供飲食的活動的人數大減，導致青島啤酒的需求下降。雖然盈利下滑，但青啤的股價在2020年仍跑贏不少同業。
在市況低迷時跌幅不大兼能跑贏同業的股票日後往往有上升空間。因此，筆者認為投資者應該吸納青島啤酒，原因有以下四點。
1.品牌强大
青島啤酒擁有強大的品牌，令其得以脫穎而出兼擁有可抵抗競爭對手的護城河。
根據公司的年報，「青島啤酒」品牌是中國十大知名品牌之一，亦是國際最知名的中國啤酒品牌。
由於酒精飲品是商品，強大的品牌掌控能力可謂是啤酒商最重要的元素。
有了強大的品牌，企業就有更大定價權，從而有機會賺取更高的利潤。隨著利潤提升，公司可望加大資本支出或股票回購。
2.中國市佔率
根據青島啤酒的年報，其為內地中高檔啤酒市場的龍頭之一。
雖然2019年中國啤酒總產量按年僅增1%，但對許多啤酒商而言，內地高檔啤酒市場正加速增長。
2019年，青啤的核心品牌「青島啤酒」 總銷量按年增長3.49%。同時，高檔啤酒產品銷量按年增長7.08%。
中國的中高檔啤酒市場預計將繼續快速增長。隨著收入增加，愈來愈多中國人開始購買更貴價、利潤亦可能更高的啤酒。
若能維持在該領域的市佔，青啤的盈利增長潛力仍然很大。
在美中貿易關係緊張之際，青啤還迎來了民族主義情緒日益高漲的機遇。由於是國產啤酒，買青啤的内地人可能比買百威等美國啤酒的内地人要多。
3.疫情爆發後回復正常
新型肺炎下需求疲弱的狀況應該只屬暫時現象。作為青啤的主要市場，中國已成功控制病毒。中國對自己的抗疫工作充滿信心，以至最近召開一年一度的「兩會」。
在信心的驅使下，中國已開始重啟經濟。一旦中國經濟全面重啟，到訪夜店和點青島啤酒的人便會增加。
從長遠看，有效的疫苗仍有望面世。生物科技公司Moderna最近公佈新型肺炎藥物試驗數據，高盛估計，該公司的疫苗成功機率為75%。
除了Moderna，包括中國康希諾生物在內的其他幾間公司亦有可能研發出對抗病毒的疫苗。
4.青啤或獲併購
在之前的一篇文章中，筆者曾提及青島啤酒是潛在的併購對象。不僅另一間飲品公司朝日啤酒(Asahi Breweries)之前（在最後出售持倉前）曾買入青啤的股份，青啤在中國的市佔對其他啤酒商而言亦很吸引。
在全球眾多啤酒商當中，百威亞太控股(Budweiser Brewing Co APAC，又稱Budweiser Asia)可能是最合適的併購者。
百威亞太的規模比青島啤酒大，在中國同樣處領先地位。倘若能達成交易，兩者業務重疊的部分可能會帶來相當龐大的分銷或定價能力協同效應。
雖然這只屬猜測，但併購所產生的協同效應是青啤能跑贏的另一個原因。
愚人總結
青島啤酒的表現之所以跑贏大市，是因為公司的業務涵蓋長期增長的國内高檔啤酒市場、品牌領先業界，加上預期改善。
一旦中國從疫情中完全恢復，青啤的需求和盈利將可望反彈。若盈利能力能夠持續提升，青啤可能是項不俗的長期投資。