Motley Fool Staff | 七月 24, 2020 | 更多: GE
此股迫近歷史低位，但若要很快轉勢，甚至跑贏大市，仍然不太可能。
通用電氣(General Electric) (NYSE:GE)這家綜合巨頭股價低殘，今年已第六次跌穿每股7美元的歷史低位。喜歡大平賣的投資者，大概想知道現在是否入市良機。
簡單答案？不應該。
那麼較詳細的答案呢？公司某些估值指標雖然已跌至歷史低位，但估值低殘有其理由。以下就是投資者為何現在應避開通用電氣的原因。
1.績差的業務仍然績差
自2007年至今，通用電氣的業務組合已有很大改變。當時，公司業務包括媒體、信用卡、抵押貸款、石油和天然氣、生物製藥和火車頭，還有標誌性的通用電氣產品，例如廚房電器和電燈。不過，這些業務已經不用再理會是好是壞，因為全部都沒有了。
公司現在剩下四大工業瓣數：
- 通用電氣能源(GE Power)，主要生產發電用大型燃氣渦輪機；
- 通用電氣航空(GE Aviation)，生產飛機引擎；
- 通用電氣醫療(GE Healthcare)，專門生產磁力共振掃描(MRI)和超聲儀等設備；及
- 通用電氣可再生能源(GE Renewable Energy)，包括風力渦輪機、水力發電廠組件和電網基礎設施組件。
很不幸，通用電氣能源的燃氣渦輪機市場已跌至谷底。隨著風電和太陽能等可再生能源的價格越來越低，更受歡迎，燃料發電市場是否能復甦令人存疑。在2019年，燃氣渦輪機業務燒了15億美元資金，卻只有4億美元利潤。
您可能認為通用電氣能源的沒落，反而是通用電氣可再生能源的天下。但很不幸，該業務同樣在燒錢（2019年耗資10億美元）。通用電氣的水電和電網業務，來自2015年對阿爾斯通能源(Alstom Power)災難級的收購項目。儘管風電渦輪機銷量不錯，但該業務卻是包袱，拖累相關業績。水電和電網設備的銷售亦不大可能復甦。
2. 最好的業務停滯不前
因此，醫療和航空業務成了擔大旗的主力。行政總裁Larry Culp將通用電氣的生物製藥業務出售給他的前僱主丹納赫集團(Danaher)。此舉取得應急資金周轉，但就大幅削弱醫療業務之前驕人的利潤。
通用電氣航空是百分百飛機引擎供應商，波音(Boeing)的737 MAX客機雖然在全球各地停飛，通用電氣航空至今仍是公司業務組合最亮麗的一環。但這只是冠狀病毒疫情未重創航空旅遊業之前的情況，現在全球航運量大挫63%，美國境內航空旅遊銳減95%。全球16,000架飛機停飛，毫無疑問市場對新飛機的需求根本不存在。
還有通用電氣可再生能源的風電渦輪機。目前為止，通用電氣主要涉足陸上風力渦輪機市場，但海上風電看來才是行業的發展大趨勢。值得一讚，通用電氣正嘗試開發一款稱為Haliade-X的超強海上渦輪機，急起直追這個趨勢。不過，該產品仍在測試，生產甚至推遲至2021年下半年才開始，即是說可再生能源業務若要對通用電氣的盈力有可觀貢獻，至少還要等上好幾年。
3. 行政總裁無法力挽狂瀾
Culp自2018年10月接手一潭死水的通用電氣後，表現相當出色，值得讚賞。他成功降低債務，削減成本，又將公司剩餘資產進行重組。
不過即使是Culp，亦無法創造奇蹟。他選擇優先處理公司的架構和效率，而不是外部發展，例如進軍新市場。當公司虧損嚴重，負債累累，幾乎沒有現金周轉，當然無法進行大規模收購或大手推動研發。Culp一個人根本無力振興飛機或巨型燃氣渦輪機的市場。
Culp最初誇口2019年會是「重整年」(reset year)，到2020年會有更佳業績。不過，即使未爆發冠狀病毒疫情，公司已表示2020年將是另一個重整年，預計2021年業務將會增長。通用電氣現時已撤銷業績指引，表示投資者可能要等更長時間才有望看到公司「翻生」。
避開為上
當一家公司的最好劇本，竟然至少幾年業績要見紅，況且又沒有豐厚股息回饋投資者的耐性，實在找不到什麼理由買入此股，因為最佳劇本通常不會是實際情況。
通用電氣扭虧為盈的大計已經執行多年，仍然無法實現。投資者應留意其他更好的選擇，到2021年才再來看看公司扭虧的進度。