Wu Chung Pong | 五月 29, 2020 | 更多: 1810
早前小米（SEHK:1810）公布首季業績，不過有一些數據卻令筆者感到奇怪。
在業績第二頁關於「智能手機」的描述中，公司提到：「受到5G等高端機型的拉動，2020年第一季度，我們全球智能手機平均售價（「ASP」）持續提升，同比上升7.2%。2020年第一季度，我們在中國大陸市場的智能手機平均售價同比上升18.7%，境外市場同比上升13.7%。」
小米手機數據存疑問
有一定數學基礎的投資者，可能會看出當中的問題：為何中國大陸市場智能手機的ASP按年升18.7%，而境外市場則升13.7%，兩者代表了整個全球市場，而且都是雙位數字升幅，為何公司的全球智能手機ASP卻僅升7.2%呢？
一般而言，這個數字應該介乎13.7%至18.7%之間，視乎小米國內及境外手機銷量佔比變化而浮動。
不過，小米公布公司首季智能手機部分的收入為303億元（人民幣．下同），按年增長12.3%；智能手機銷量達到2920萬部，按年增長4.7%。以上數據，反映智能手機ASP升幅約為7.2%，與公司公布的數據吻合。所以，問題是為何小米在中國大陸及境外分開算的ASP，與全球ASP的差異有那麼大呢？
小米未有公布中國大陸及境外智能手機的銷量情況。而根據第三方市場調查研究機構Canalys的統計資料顯示，小米於今年首季的手機出貨量為3020萬部（小米官方數據則為2920萬部），市佔率約為11.1%；當中中國大陸的智能手機銷量則為780萬部，按年下跌26%。這些數據，反映中國大陸佔公司智能手機銷量的26%，或約四分之一。故此如按小米所述，國大陸市場智能手機的ASP按年升18.7%，而境外市場則升13.7%，全球ASP的數字應是：
0.26（1+18.7%）+0.74（1+13.7%）– 1 ＝ 15%
官方給予的全球ASP數據，以及細分中國大陸市場及境外市場的ASP數據，竟有如此大的差異（7.2% vs 15%），在業績中實屬罕見。不過更重要的是，市值過千億的大公司，至今仍沒有向外界公開解讀這兩個數據出現明顯誤差的原因，而港交所（SEHK:388）及證監會至今也沒有任何表示。
撇除以上問題，僅觀察小米的業績，發現即使公司面對武漢肺炎疫情，業績表現仍然理想。收入升13.6%，至497億元；經調整淨利潤23億元，增長10.6%。不過觀察其他中上游手機零件公司，例如瑞聲科技（SEHK:2018）第一季純利大跌87.8%，至5300萬元；信利國際（SEHK:732）純利跌6.4%至9512萬港元，投資者不妨考慮一個問題：假如中上游手機零件公司的業績表現並不理想，下游的手機公司能否一支獨秀？
即使是千億市值的巨型企業，不過既然業績數據有一些值得懷疑之處，不妨繼續觀察，慢慢觀察其業務表現，待行業及數據更為明確，再考慮買入部署，才是相對安全的投資策略。
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