濰柴股價再攻頂的三大助力

Gary Poon | 五月 28, 2020 | 更多: 2338

濰柴動力(SEHK:2338)今年初股價曾趁業績造好而創出17.48元高位，惟其後遇上新冠肺炎疫情爆發及一輪環球股災，股價掉頭回落。不過現已漸漸重拾升軌，預期受惠中央三大政策，以及市佔率可能再提升，股價有望再次破頂，值得注意。

4月重卡銷量勝預期

濰柴以生產柴油機起家，過去十幾年透過收購合併，發展供應鏈的上游及下游產業。業務遍及重卡(重型貨車)、汽車零部件、叉車生產、智能物流及游艇建造等，旗下核心產品為發動機、變速箱、車轎及液壓等。

過去5年收入處於上升軌，去年按年增長9.47%至約1,744億(人民幣・下同)，其中汽車及零部件、智能物流及發動機生產分別佔總收入約40.2%、38.4%及21.4%。

今年首季在疫情之下，不少行業大受影響，重卡及發動機行業都不例外，濰柴首季營業額按年跌13.7%至390億元；純利跌20.3%至20.6億元。不過，隨著內地疫情緩和，多個省市已復工復課，重卡車銷量或因受惠購買力積累而回升，中國汽車工業協會公布，4月份重卡車銷量按年增加72000輛或61%，遠超市場預期，故料作為龍頭的濰柴的今季業績表現應該未會太差。另外，今年公司受惠中央三大政策，有力支持股價發展。

三大國策加持

1.加快基建上馬速度

基建向為谷經濟的「三頭馬車」措施之一，中央早已下達各地方政府要盡量要在5月底前發行完畢專項債。據統計，年初至今所發行的專項債金額已經超過21000億元，有分析更預期今年全年新增專項債發行規模或高達38000億元。預期各項基建上馬在即，隨了對運送建築材料的重卡有需求外，亦帶動挖掘機及叉車等產品的銷量。

2.淘汰高排放重卡車

今年是內地《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》的收尾年，將會淘汰100萬輛「國三」標準的重卡，而部分省份亦同時對「國四」車實施限行，例如河北省要求有關重點單位企業將重卡換成「國五」或以上，為市場帶來強勁換車需求，大幅推升重卡銷量。

3.政策帶動換車需求

內地在去年發生「5.21」事件，央視掀發有不少輕卡(輕型貨車)存在違規通過檢察及超載的問題，令工信部及公安部等部門實施多項政策，包括禁止不合規的輕卡上高速公路等。相信隨著當局愈來愈收緊規管，未來無法通過檢驗的輕卡車主可能會轉買重卡，帶動換車需求。

市佔率可望提升

三大政策因素皆有利濰柴今年銷售表現。至於集團本身，近年愈來愈著重研發及積極併購，以及有擴大市佔率的憧憬，有助支持其業務增長。去年大幅增加研發費用20.9%，完成20餘款「國六」車型設計開發及量產智能駕駛系統，而且收購了德國電機控制器品牌ARADEX的80%股權。招銀國際形容濰柴的重卡發動機業務是「行業第一」，現市佔率約33%，估計日後將會升到40%至50%。

集團總負債比率達70%，惟考慮到公司業務持續增長，發展規模亦越來越大，財務運用上較為進取亦無不可。