保經濟舊基建歸位 三隻受惠股票大比併

Jack Yip | 五月 27, 2020 | 更多: 1157 2338 631 914

近年新經濟產業升勢強橫，但今年以來疫情肆虐，各地都要休養生息，有振興低迷經濟的必要。內地為了刺激經濟發展，基建投資亦有望持續受國家推動，而事實上，自4月疫情受控以來，國家政治局會議重提的投資主線亦有側重於舊基建投資。業內哪隻股票能成為投資者的主力？

1.海螺水泥（SEHK：914）

停工了幾近一季，復工後行業需要趕工，水泥需求因而急增，4月水泥廠的產能使用率達到百分之一百，水泥價格因而全面上揚，再加上國家推出財政及貨幣政策支持，基建項目加快上馬，水泥股勢頭大好。

業內龍頭海螺水泥今年首季雖然受疫情影響，營收同比跌 23.91%，銷售毛利率卻同比升 4.1個百分點至 34.93%，盈利的跌幅因而亦小於營收，同比跌 19.21%。而疫情不會令水泥市場消失，只是延遲了，海螺水泥在二至四季度有望成功收復失地，重回集團發展的正軌。

所以，年內海螺水泥的發展利好，近期股價亦因而衝上歷史高位，但估值仍然相宜。截至 5月22日收市價為 55.6港元，往績市盈率 7.84倍，屬歷史低水平，在業內估值亦偏低。而集團長年業績增長穩定，年內增長能見度高，加上回饋政策慷慨，近年股息增幅達雙位數，現價股息率近 4%，不遜於一般公用股，投資者有「財息兼收」的可能，投資風險亦相對較低。

（貨幣單位：人民幣．下同）

2.濰柴動力（SEHK：2338）

基建需求不因疫情而消減，只是延遲，疫情過後不單止水泥需求上升，重卡需求亦顯著增加。根據內地「第一商用車網」數據，3月內地重卡各類車型銷售同比跌 24%至 12萬輛，但到 4月卻同比升 52%至 18萬輛，並創月度銷量歷史新高，重卡市場在第2至4季度的發展可望與水泥行業相若。

業內龍頭濰柴動力在內地重型卡車發動機行業的市佔率約三分之一，而疫情期間汰弱留強，市場集中度有望提升，濰柴市佔率可望更上一層樓。

疫情期間濰柴盈利回落，但依然超出市場預期，毛利率亦同比升 0.8個百分點至 22.4%，反映集團盈利能力的強健。而除了疫情後的市場復甦，內地在去年實施「國五」至「國六」的排放標準升級，重卡更換需求持續，亦有助加強濰柴年內的銷售表現。截至去年底止手持訂單為384億元，大約是去年營收 1743.6億元的四分之一，對集團年內業績增長而言亦是不弱的助力。

濰柴截至 5月22日收市價為 13.72港元，往績市盈率 10.7倍，屬合理水平，相較同業亦中規中矩，股息收益率 2.3厘，稍遜於海螺水泥。

3.中國龍工（SEHK：3339）

中國龍工是內地重型機械設備股，3月中旬以來挖掘機銷量快速上升，部分機型甚至出現缺貨情況，哪怕首季受疫情拖累，市場依然預計 2020年行業總銷量同比增長8.87%。

中國龍工並非行業龍頭，但集團處於淨現金狀態，去年年底淨現金達18億元，具有良好防守性。而集團勝在估值便宜，現價 2.55港元，往績市盈率 6.0倍，在業界低水平，而業內的三一國際（SEHK：631）及中聯重科（SEHK：1157）往績市盈率分別 11.84倍及 9.49倍，明顯高於龍工。集團股息收益率更高達 9.8厘，息率十分吸引。

而且龍工近年盈利能力的優化，去年營收雖然同比跌 1%至 117.4億元，但盈利卻大增 44%至 16.43億元。不過集團股價在 2018年腰斬後表現沉寂，雖然下行壓力甚低，但股價增長動力亦較弱，比較適合「好息」的食息一族作長期持有。

投資結語

綜合而言，海螺水泥與濰柴動力的投資定位類近，但前者在估值及股息上更勝一籌。而中國龍工股價波動性較弱，投資者宜作長線收息股看待。