Alvin Yu | 五月 30, 2020 | 更多: 0066
「港版國安法」陰霾籠罩港股，房地產相關行業面臨強烈沽壓，就連向來防守力強勁的港鐵（SEHK：66）亦遭殃。市場憂慮政經不穩會打擊客運業務，經濟復甦無期更會影響物業投資表現。那麼在新加坡擁有龐大客運資源的新捷運（SGX：S61）會是港鐵的替代選擇嗎？
港鐵：鐵路+物業發展
港鐵過去備受股息投資者歡迎，一來客運業務夠穩定，二來物業業務具增長力。兩鐵合併後港鐵徹底壟斷香港鐵路運輸市場，商務及旅遊穩定發展推動著交通需求增長，加上鐵路網絡滲透，替代工具逐漸被淘汰，港鐵競爭優勢持續加強。
集團更開拓房地產業務，充分利用鐵路網絡所帶來的優勢，如利用車站內龐大人流來發展車站商務，包括廣告空間及零售空間租賃，以及利用鐵路帶旺社區再投資於零售物業。事實上，車站商務，物務租賃，以及物業發展業務的貢獻已成為港鐵業績重要部分。
圖：港鐵2015至2019年總經常性EBIT:
資料來源：港鐵2019年公司年報
政經局勢不利發展
然而，政經局勢不穩及新冠肺炎疫情導致港鐵業務不振。港鐵去年捲入社會事件中，車站屢遭破壞，旗下商場人流大減，集團的客運業務連同車站商務，以及地產相關業務均受沉重打擊。「港版國安法」再度觸發稍有緩和的社會動盪氣氛，加上經濟前景黯淡，商務活動降溫將令人口流動需求下降。除非形勢好轉，否則港鐵在中期前景料將繼續「無運行」。
新加坡發展模式與香港相近
新加坡在發展上與香港非常相似，兩者均屬外向型經濟，亦是亞洲區重要的貨物及服務貿易中心，而且旅遊發展成熟。此外，新加坡的運輸基建與香港相似，新加坡的MRT可媲美香港的地鐵。要投資新加坡MRT，當地交通運輸龍頭新捷運（SBS Transit）值得關注。
新捷運：鐵路+巴士滲透度高
新捷運並非整個新加坡鐵路網絡的經營商，但所管理的兩條MRT路線——「濱海市區線」和「東北線」均為客量頻密的路線，因為重點商業區及消費往區車站均屬於以上兩條路線。除鐵路業務，新捷運亦經營著龐大的公共巴士車隊，市佔率超過60%。憑著兩大交通業務，新捷運的壟斷優勢未必比得上港鐵，但滲透力同樣強勁。
結語
新加坡交通發展與香港相近，新捷運經營兩大核心路線，更是巴士龍頭營運商，擁有可與香港地鐵媲美的客運業務。展望未來，香港政經不穩料將繼續拖累港鐵中期表現，長線投資組合配置而言，加入新捷運來平衡風險是可取做法。