Wendy So | 六月 1, 2020 | 更多: 0003 1083
不久前有消息傳出中華煤氣 (SEHK:3)可能會私有化港華燃氣 (SEHK:1083)，一度引起市場短暫的憧憬。空穴來風，無論私有化會否成事，想買公用股作防守之用，港華燃氣比中華煤氣相對吸引，我們來看看箇中原因。
港華燃氣比煤氣之折讓，自2006年來最高
大摩在5月中曾發表報告，指出港華燃氣現時估值之低，已大大增加煤氣把其私有化的誘因。大摩指出，煤氣在2006年收購港華燃氣之時，早已表達過整合兩間公司的意願。現時港華燃氣較煤氣之間的折讓，已達至2006年以來最高，時機看似成熟。
講法非常有道理，加上外媒推波助瀾，港華燃氣股價曾在消息傳出後急升超過一成。
私有化不會打「開口牌」
港股進入熊市，而且下壓不少，資金又集中炒幾隻熱門股，不少企業的估值慘跌，當中有些可能是「枉」跌。再加上會德豐 (SEHK:20)和利豐 (SEHK:494) 兩個實證個案，有貨在手的散戶們生怕「無仇報」，沒貨在手的散戶則想找短撈一筆的機會；這樣的氛圍下，私有化疑雲越來越多，相當正常。
不過，煤氣私有化港華燃氣，還是聽聽就算了，不用太認真。首先，私有化不是那麼簡單的一回事，大部份情形下，牽涉跟小股東們「擘面」，對企業形象相當負面，絕不是「四叔」李兆基的風格。
第二，港華燃氣的估值，並未低至離譜的階段，回顧近年之重組，其實已把公司價值拉高了不少；至於跟中華煤氣股價的折讓，亦可說是後者估值過高。最後，就算有意把公司私有化，一般都會在股價狂瀉後突襲，絶不會預先警告。
而且，並非所有大行均持大摩同樣看法，花旗銀行就認為私有化可能性不高。事實上，這短暫的私有化憧憬很快便過去，港華燃氣股價之升勢只有曇花一現。
港華燃氣抵買過煤氣
無論私有化或否，純粹以兩間公司的投資價值作比較，現階段港華燃氣比煤氣更吸引。
中華煤氣擁有港華燃氣68%之已發行股份，而來自內地的煤氣及水務收入，佔中華煤氣總收入接近7成，其他收入分別來自香港煤氣、新能源、地產、電訊等業務。這些業務中最具增長潛力的，明顯是內地燃氣市場。
2019年度，港華燃氣股東應佔利潤按年增加6.9%至13億，股息與上年度持平。中華煤氣利潤則下跌25%至70億，紅股亦減為20送1。港華燃氣現價收益率達4.2%，比煤氣的2.7% （不包紅股）相對吸引，而且未來派息穩定度可能較佳，從收息角度來看，港華燃氣亦是較佳選擇。