Cyrus Li | 六月 3, 2020 | 更多: 00005 03988 1398 1658 1833 3328 3968 939
面對人大通過「港版國安法」草案，加上美國明言擬取消香港優惠待遇，香港頓成大國角力的擂台，投資市場找尋避風港。近日《彭博》報道，中國資金快速湧入港股，對港股帶來支持。
迄今內地合資格投資者共買入363億美元（約2814億港元）港股，3大選股目標有工商銀行（SEHK:1398）、平安好醫生（SEHK:1833）和建設銀行（SEHK:939），究竟投資內銀是否真正安全港，可抵擋政經大波動？
| 建設銀行 | 中國銀行 | 工商銀行 | 農業銀行 | |
| 3月至5月間股價變動(%) | -3.3 | -8.1 | -6.2 | +0.32 |
| 股息率(%) | 5.87 | 7.54 | 5.87 | 6.49 |
過去3個月，4大內銀股價表現不俗，防守性強，至少跑贏匯豐控股（SEHK:5）（過去三個月大跌32.5%），而郵儲銀行（SEHK:1658）3月至5月微升0.23%；單計5月股價更升6%，表現屬最佳國企之一。
另外，根據去年已公布派息，內銀股價經過調整後，股息率更見吸引，其中中國銀行(SEHK:3988)因「原油寶事件」而股價調整最深，變相谷高息率至7.54%。不過，投資內銀有機會未來可能出現「蝕息蝕價」。
壞帳撥備明年才急升
由於內地首季爆發大疫情，要推多項措施支持企業及經濟舉措，其中內地中小企可以延後還息及本金，由原本還款期限為今年6月底，延至明年5月。市場估計於今年4月底已有1.2萬億元人民幣的貸款獲有關優惠，而數目仍在增加中，而有關貸款未計入內銀逾期貸款帳目內。
不過，問題是，即使今年內銀不需要為天文數字逾期貸款上身，但隨著內地經濟急轉直下，國家更無前例不設地經濟增長目標，不少內企被大削海外訂單已不是新聞，估計明年內銀逾期貸款中，有不少部分最終變成壞帳，內銀明年撥備壓力勢必擴大。
人民銀行早前警告，金融周期與經濟周期非同步，不良貸款的風險出現滯後，加上疫情以來內銀對企業實施延期還本付息等政策，在資產品質承受壓力下，銀行業恐面臨更大的不良貸款處置和資本消耗壓力。
另外，中央為了降低國企及其他企業的融資成本，降存款準備金率及貸款息勢在必行，內銀亦要遵行國家任務，所以影響下半年內銀盈利增長。內銀未來不單面對淨息差受窄的壓力，以及呆壞帳撥備上升，進一步削弱利潤，因此派息可能成為犧牲品。
有機會遭美國制裁
本港近日已熱烈討論行之有效多年的聯匯制度認受性，港元掛鈎美元會否被美國插手干預，而另一焦點就是美元結算系統SWIFT會否成為內地金融機構被制裁的工具之一，如果美國將個別內銀摒除於SWIFT以外，銀行不再可參與美元業務等同廢去雙臂。雖然有關手段屬「核選項」，未必實行，但足以構成陰影。
其實美國早於去年已「亮劍」，去年6月《華盛頓郵報》報道，三家大型中資銀行在對朝鮮的違反制裁調查中，蔑視拒絕遵守傳票。涉事內銀包括交通銀行（SEHK:3328）、招商銀行（SEHK:3968）及浦發銀行。雖然有關銀行澄清沒有受到涉嫌違反制裁法律的相關調查。但消息一出，招行單日跌逾7%，威力非同小可。
結語
在目前市況不明朗下，投資本港銀行股、地產股，甚至內銀都要忍忍手，何況內銀派息高是過去的事，未來派息水平有大變數，如果內銀資本壓力惡化，股東或甚要供股。