Motley Fool Staff | 六月 8, 2020 | 更多: SCI STON
沒有企業能保證一定要派發股息。各地為阻止冠狀病毒大流行擴散，紛紛推出限制措施，拖累經濟熄火，這就充分提醒投資者這個現實。由於許多企業收入大受打擊，前景充滿變數，無法得知疫情何時過去，因此都削減股息，有的甚至暫停派息。
投資收息股仍然是不錯之選，但眼前的危機確實證明，除了企業的股息率，還必須了解其他因素。從這個角度，以下四個投資收息股貼士，教您怎樣評估一家公司，大致可看到股息是否可以持續，這些錦囊有望為您取得豐厚股息回報。
第1點：了解企業賺錢之道
一家企業在支付所有成本後，加上為支持業務和推動未來部分增長而作出所需投資，餘下的資金才用來派發股息，這樣的話股息長遠可有支持。這個要求相當高，而且必須克服，正如冠狀病毒疫情影響，已看到許多企業削減股息，如果企業無法克服這些阻礙，股息可以很快被榨乾。
若能了解一家公司如何產生足以支付股息的現金，就可較易察覺哪裡可能出現問題。這有助您作出明智決定，辨別一家公司令人垂涎的高息，到底是真材實料，抑或反映市場看淡公司問題會惡化，股息不可持續，因而股價走弱。舉例說，餐飲企業的問題往往會有先兆，因為競爭日趨激烈，消費者有其他用餐選擇。
第2點：明白高息可以是陷阱
當一家公司的股息遠高於同業，這可能反映市場不預期公司的股息可以持續。例如幾年前，筆者警告過專門提供殯儀服務的StonMor Partners (NYSE:STON)看來是「高息陷阱」，因為股息率高達16%。相比行業龍頭Service Corporation of America (NYSE:SCI)當時只有約1.7%股息率，這種高息明顯不尋常。
可以肯定，StonMor Partners接下來那個月派發的股息，成為公司最後一次派息。很不幸，這種超高股息對企業造成相當大的損害。事實上，StonMor Partners自2019年起一直在大出血，股價繼而暴跌，現在已跌至成為一隻「細價股」。
細看同業相對的股息很有作用，因為這些公司一般面對類似的營商壓力，吸引同類外部投資者。如果其他投資者都憂慮某家公司的前景，即使股息率遠遠拋離競爭對手亦不為所動，這將是一個強烈訊號，您亦應持有戒心。
第3點：尋找「適中」派息比率
對於您持有的所有派息股，都要密切留意賺來的錢多少拿來派息，多少又拿來再投資業務增長。對於大部分企業而言，可用稱為「派息比率」的指標，簡單方便就可看到相關水平。這種情況下，派息比率最好處於「適中區域」，即是不太高，亦不太低。
如果相對企業的賺錢能力，股息過高，那麼企業將沒有足夠盈餘應對突發事件，例如冠狀病毒疫情觸發的封鎖措施。相反，如果相對企業的賺錢能力，股息過低，那麼投資者有理由質疑公司對回饋股東的承諾有多大決心。一般而言，派息比率最好是介乎25%到75%。
值得留意，某些企業類型，例如有限合夥和房地產投資信託等，都有特定企業架構，因此一般會有更高股息。但即使是這類公司，您亦要留意股息有多穩健，應該著眼的不是派息比率，而是股息相對企業營運現金流的佔比。
第4點：留意公司的資產負債表
一家公司如果業務順暢，又對股息有承諾，一般情況下，營運現金流足以用來派發股息。但當業務疲弱，例如大流行導致全球經濟廣泛停擺，那麼股息就難以支持。企業若有穩健的資產負債表，業務一旦暫時停擺，至少短期內仍可派發股息。
資產負債表中一個值得留意的指標，就是流動比率(current ratio)，這個指標告訴您公司短期資產是否能應付短期成本。當業務受創，比率越高，公司越有能力應付短期賬單。
資產負債表另一項重要比率，就是負債股權比率(debt-to-equity ratio)，這個指標告訴您公司所欠債務相對擁有資產的比率。公司若業務受創，比率越低，就越有彈性作出調整，因此當難關過去，較容易變得更強。
除了現金水平，還要看業務遇上問題時，公司如何安排股息，這可讓您了解管理層對前景的看法。如果營商環境急轉直下，但公司依然維持股息不變，這就是一個普遍訊號，顯示管理層認為危機只屬暫時性。如果公司馬上削減股息，這就反映一些問題，要不是公司的資產負債表不堪一擊，就是危機可能持續很長時間。
無論如何，公司的派息決定，已經傳遞出一些訊息，這跟派發的股息幾乎同等重要。無論是順風順水或陷入困境，這一點都是正確，而穩健的資產負債表只是多一個訊息，讓您更加清楚股息決策背後的盤算。
不保證有股息，但您可增加勝算
冠狀病毒大流行很快讓您看清楚一個事實，股息其實是沒有保證的，您買入收息股，只是增加投資獲利的機會。您若遵循上述四個貼士，有助您更加了解某家公司派息背後的實情，提高勝算。若您了解企業陷入困境時，是否仍有實力繼續派發股息，隨時是勝敗的關鍵。