Andy K. | 五月 30, 2020 | 更多: 0005 700
約三年前，有網名為「的士哥」的網民在社交平台上表示已購入約 4 萬股匯豐，並打算從此退休，靠每年收取約 16 萬股息過活。隨著匯豐宣布暫停派發股息，近日不少人認為不止「的士哥」，可能很多已退休人士也需要重操固業，以維持生計。不少股民一直深信的「買匯豐收息養過世」的神話頓時幻滅。
一子錯滿盤皆落索，假如有兩位投資者在 10 年前各自投資 100 萬，購入匯豐(SEHK:5)和騰訊 (SEHK:700)，今時今日的價值究竟會有多大分別：
| 2010年5月底 | 2020年5月29日 | |
| 騰訊股價 | $30 | $410.4 |
| 匯豐股價 | $73 | $35.85 |
| 十年間總回報相差 14 倍(計及過去十年間兩公司所派發的股息，騰訊總共派發了 $7.7，匯豐總共派發了 $35.4) | |
| 騰訊約 1390 萬( 1290%回報 ) | 匯豐約 97.6萬( – 2.4% 回報) |
從回報可見，我們可以得出兩點很重要的結論：
1. 應聚焦盈利能力而非股息
過去，市場尚且能以股息率為匯控估值。但當這一大支撐因素失去時，市場便以更實在的指標 – 盈利能力 為其估算。事實上，匯豐的盈利能力在過去 10 年不斷反覆下跌，其每股盈利從 2011 年的 $7.12 跌至 2019 年的 $2.3。相反，騰訊的股息率雖然不高，但其盈利增長驚人，其每股盈利從 2011 年的 $1.38 升至 2019 年的 $11.0。
股息率高固然吸引，但在作出投資決定時，應以公司長遠的盈利能力為著眼點，避免跌入「股息陷阱」。
2. 跳出投資舒適區
不少「前股王」的殞落，提醒了一眾投資者要跳出自己熟悉的投資舒適區 (Comfort Zone)，找出能在未來十年保持高速增長的行業和公司。過去一年，當恒指反覆尋底，傳統藍籌股反彈無力時，不少板塊卻一直在屢創新高，其中包括新經濟和生物科技。驟眼看，這些板塊的估值動輒 30 甚至 40 倍市盈率。看似昂貴，但要跳出投資舒適區需要接受 新的估值方法。舊經濟股較著眼於 市盈率 (PE) 或 市賬率 (PB)，但這兩者都不適用於輕資產和高增長的新經濟行業。反而較為可取的指標會是 市盈增長比率 (PEG) 或 市銷率 (PS)。
愚人結語
疫情過後，我們可以預見新經濟和生物科技將進一步接管我們的生活：愈來愈多公司容許員工在家工作、更多人接受網購和網上娛樂等等。筆者相信，在未來的十年，舊經濟股如銀行和收租股等將會繼續跑輸一眾新經濟企業。投資者需與時並進，才能在多變的股票市場中取勝。
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