應該用黃金ETF對沖股票投資組合嗎？

Motley Fool Staff | 五月 28, 2020 | 更多: GDX GLD

很多人認為黃金是在多事之秋下的避風港，但投資時還是要保持審慎。

看看大多數投資者的投資組合，通常會看到他們的大部分資產均投資於股票及與股票相關的互惠基金和ETF中。考慮到投資股票的容易程度以及股票在為投資組合帶來增長的重要性，這是有道理的。儘管債券及現金在均衡投資組合中起著至關重要的作用，但當前的低利率環境迫使很多投資者增加所持股票的數量。

然而，由於近期股市出現前所未有的波動，很多投資者正尋找保護自己的方法，以免當2月及3月初的冠狀病毒熊市再次出現時受到影響。從歷史上看，在經濟困難時期，黃金往往是一種避險投資。此令很多人提問是否應該投資黃金ETF，以試圖保護股票投資組合免在未來蒙受全面損失。我們將於下文研究各種類型的黃金ETF，以及探討將其作為對沖投資是否合理。

兩種黃金ETF

並非所有黃金ETF都是一樣。它們通常分為兩類：

一類黃金ETF專注於投資實物黃金。 SPDR Gold Trust (NYSEMKT:GLD)是這些ETF中規模最大，每股約佔黃金十分之一盎司。
另一類黃金ETF擁有黃金礦業公司及其他相關業務的股票。舉例來說，黃金礦業ETF VanEck Vectors Gold Miners (NYSEMKT:GDX)專注於全球最大的礦業公司。其他ETF包含於較小型公司的投資，該等公司均處於較早期的發展階段。

考慮到黃金ETF持有股票，利用黃金礦業ETF對沖股市似乎會適得其反。然而，支持黃金礦業ETF的觀點是，礦商的基本財務表現更依賴黃金價格，而並非控制大部分其他股票的條件。因此，金股及其他股票的回報並非總是高度相關─在某些情況下，當市場其他部分下跌時，金股就會上漲。

黃金作為對沖的論據

關於黃金是否有助於對沖股市下跌，存在爭議。過去，黃金在通脹壓力時期下表現良好，隨著價格急升而上漲。一些市場預測人士認為，聯邦政府為了提振經濟而在刺激措施上投入的所有資金均存在通脹危險，而於貨幣政策管理中這種不確定性令黃金等硬資產看起來更具吸引力。

此外，在有效性方面，其他針對股票的潛在對沖已大致發展。債券收益率已降至歷史低位，此降低了債券對進一步經濟壓力作出積極反應的有效性。低利率傾向於透過降低融資成本以投機硬資產來支持金價，且當前的低利率環境似乎很可能會持續很長時間。

為甚麼現時黃金未必是正確答案

也就是說，黃金的往績記錄並不完美，在某些情況下，於保護股市投資者方面仍然做得不夠。政府在財政及貨幣政策方面非常有彈性的一個原因是經濟活動水平正持續下跌。此令通貨緊縮成為真正威脅，即使政策制定者努力避免，而通貨緊縮亦會損害黃金的價值。

更廣泛地說，這兩類黃金ETF均面臨風險。實物黃金不會產生任何收入，此令擁有實物黃金的黃金ETF的資產基礎不斷惡化，因為該等ETF必須從其核心黃金持有量中支付基金開支。同時，黃金礦業ETF可從金礦開採商的收入中受益，但該等採礦業務亦很容易受到獨立於黃金價格的金融及公司特定風險影響。例如，如果一家金礦商負債累累而無法再融資，可能不得不宣佈破產，而股東卻一無所獲─即使金價走勢良好。