這家半導體設備製造商前景一片光明,但受到近期中美緊張關係影響,股價落後。

您今天有筆新資金想投資嗎?若要找到有價值的股票並不容易。COVID-19大流行重創旅遊和休閒行業許多公司,任何涉足民眾戶外活動的企業亦不能倖免。此外,失業率高企令人憂慮經濟衰退,勒緊褲帶減少支出。

然而,由於政府推行大規模刺激措施,加上新增確診COVID-19住院人數減少,市場大感樂觀,帶動股市自3月低位強勁反彈。此外,如果某家公司的產品或服務與企業數碼化或家庭經濟有關,能夠從中受惠,那麼股價都已較年初要高!

那麼,還有沒有滄海遺珠,既可以捕捉下一代對科技的需求,又仍未從3月股災中完全收復失地呢?最近筆者一直留意記憶體板塊、部分半導體股票和半導體設備股,當中筆者在6月的首選就是半導體電容器設備供應商泛林集團(Lam Research) (NASDAQ:LRCX)。

泛林集團最近表現

正如許多科技股,泛林集團已從3月低位大幅反彈,但股價仍然較2月創下的歷史高位低超過20%,跌幅高於整體大市的兩倍。

受到中美緊張關係再次升溫拖累,泛林集團的反彈最近失去動力。美國政府最近擬定新規限,將限制向某些非美國晶圓代工廠銷售半導體製造設備,因為這些晶圓代工廠向中國科技公司華為供應先進晶片。

消息一出,泛林集團和其他設備供應商的股價應聲下跌。然而,美國看來是要直接針對華為的軍事設備,甚至可能針對其5G基站。這些限制若只是很小範圍,那麼對中國晶片的銷售可能只是輕微受到影響。但如果是全球封殺所有對中國企業供應的晶片,甚至是消費類晶片,問題又是另一回事。但筆者認為無須想得這麼遠,認定美國的封殺行動真的會毫不手軟。

泛林集團的銷售額雖然32%來自中國,但當中只有約一半客戶屬於中國公司,其餘都是在中國設廠的其他公司。至於另一半所謂的中國客戶,可說佔泛林集團銷售額15%,其實當中亦只有很小部分可能受到影響,因為泛林集團將中國的NAND、DRAM和落後的晶圓代工廠一律視為客戶。此外,即使像台灣積體電路製造公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing) (NYSE:TSM)這樣的海外非中國晶圓代工廠亦被禁止向華為出售晶片,華為的市場份額勢將被其他中國和外國公司瓜分,部分市場將由其他供應商填補。

泛林集團的實力完好無損

不去看中國業務的問題,泛林集團的強大競爭優勢看來沒有受到影響,增長前景依然亮麗,估值仍然相當合理。因此,中美最近緊張關係升溫,可能造就買入良機。

許多半導體電容器設備公司多年來經過整合潮的洗禮,現在先進半導體製造中的關鍵複雜的技術,都是掌握在一至兩家龍頭手上,泛林集團就是其中之一。泛林集團的設備對於製造5G和人工智能處理器及堆疊式NAND快閃記憶體等先進半導體晶片尤其重要。NAND更是高速增長的領域,未來十年將成為舉足輕重的數據儲存技術。

泛林集團在白熱化的競爭中亦能取勝

此外,泛林集團業務的發展跑贏整體行業,尤其亮麗,收入在2013年至2019年間的平均增長率達16%,而半導體電容器設備行業的增長雖然亦都強勁,但只有8%。因此,泛林集團過去六年的市佔率一直在擴大。然而,公司最近的分析師日演示,管理層認為公司到2023年將可繼續在蝕刻和沈積設備市場多拿取4%至8%市佔率。

泛林集團的強大競爭優勢和執行力,造就公司盈利豐厚,過去四年資本回報率達到或接近50%,其中包括設備銷售方面的兩年「上升周期」和兩年「下降周期」,由此看來即使半導體行業整體支出疲弱,公司仍可保持盈利。

泛林集團業務有此抗跌力,可歸納為兩個原因。值得留意,泛林集團的服務業務一直跟著硬件設備的增長上升,而且屬於保證收入來源,不受設備銷售周期影響。泛林集團多年來不斷增加更多增值服務,不單是安裝基數在增長,「每台設備的收入」同告上升。泛林集團上季來自服務的收入佔整體銷售額34.2%,成為很大的後盾,即使設備銷售因為居家令而使訂單推遲,業績仍然有保障。

其次,全球各地日趨數碼化,對高性能晶片和記憶體的需求激增。事實上,過去20年,矽晶片在全球國內生產總值中所佔比重已上升超過一倍,這種趨勢仍在上揚,儘管每年情況不盡相同。展望未來,若要製造更多先進邏輯和記憶晶片,每個晶片可處理的步驟數量將會增加,為泛林集團重磅產品和服務創造長期增長趨勢,無論宏觀經濟如何,趨勢都會不變。

目前經濟雖然不景,但在COVID-19疫情肆虐下,越來越多企業批准員工遙距工作,醫院轉向遙距醫療,學校和大學更加依重遙距教學,所有依賴半導體的數碼趨勢服務都大大受惠。

估值仍然合理

許多科技股受惠這些巨大科技趨勢,但估值都已很貴,泛林集團卻正好相反,對於這麼優質的公司,估值其實仍然很合理,現價市盈率只略高於19倍,預測市盈率更只有14.8倍。泛林集團的股息率亦有1.72%,不算太差,而且公司打算每年增加股息。

泛林集團擁有亮麗的服務業務,又有長期增長趨勢,加上資產負債表穩健,現金多過債務,現價估值相當合理。眼見市場的估值很快變得中規中矩(甚至更高),筆者認為泛林集團屬於滄海遺珠,正是一隻優質的股息增長股,但又未完全收復失地,這為堅守萬理富(Motley Fool)理念的長線投資者帶來入市機會。

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *