Motley Fool Staff | 五月 28, 2020 | 更多: BA GE

Airport China plane

哪隻股票較優質:通用電氣 vs.波音

通用電氣和波音正陷於困境,對投資者來說,這兩間知名企業有否高下之分?

航空巨頭波音(Boeing)(NYSE:BA)及綜合工業集團通用電氣(General Electric)(NYSE:GE)同樣股價急挫。儘管兩間企業聲名卓著,但投資者在買入股票前,必須先深入了解眼前情況。事實上,現在波音和通用電氣均受到重大不利因素困擾,  並正在努力克服難關。那麼,在兩者之中,哪隻股票較值得投資呢?

對抗逆境

假如您有留意新聞,便會知道在發生過兩次空難後,波音的737 MAX客機遭到禁飛。該款飛機本應是波音的主力產品,並預期會成為未來數年的業績推動力。目前,波音正與監管機構商討復飛詳情,只是過程並不順利。與此同時, 各國遏止新型肺炎傳播的措施使得經濟停擺,導致飛機訂單取消。考慮到旅遊業進入寒冬及波音的客戶出現財務困難,多間航空公司終止訂購飛機實屬意料中事。   

另一方面,透過航空分部賺取最多利潤的通用電氣亦不能倖免。通用電氣不止為波音和其他企業供應飛機引擎,更於引擎的可使用年期內提供零件及維修等支援服務,因此坐飛機的旅客銳減,令航空分部的盈利遜於近年。以第一季為例,該分部的利潤率便按年下跌了6.5個百分點。此外,通用電氣亦指出,旅遊活動停頓、航空公司致力保留現金,加上未來消費者旅遊習慣未見明朗,導致航空分部成為新型肺炎疫情的最大受害者,也許會令情況雪上加霜。管理層相信,旅遊活動減少會拖累引擎交付量,並大幅削弱航空分部高利潤服務的需求,將對公司構成長遠影響。 

在通用電氣的四大分部中,除了航空分部表現失利外,電力及可再生能源兩個分部亦錄得負利潤率,只有醫療保健分部一枝獨秀。可惜,公司過往的領導團隊買入並出租安裝其引擎的飛機,嚴重偏離鼓勵企業購買產品的核心目標,而管理層估計旅遊活動急跌將為有關業務發展帶來極大障礙,並構成持續的財務問題,故此醫療保健分部錄得佳績亦瑜不掩瑕。 多年來,通用電氣一直努力解決財務亂局,同時推動電力及可再生能源業務起死回生,可是實行起來並不容易,而且未能取得巨大進展。   

換言之,通用電氣和波音名氣雖響,今時今日的表現卻不算理想,投資者或許應將這兩間企業視為等待逆轉的股票。 

其他問題

鑑於上述因素,在出現明顯的改善跡象前,大部分投資者應該避免買入通用電氣和波音。不過,在這兩間企業掙扎求存之際,敢於冒險的股民也許仍然會想趁低吸納。與最近期的高水位線比較,波音和通用電氣的股價分別下滑近70%及近90%,這是否代表投資者應該入市呢?

正如上文所述,波音和通用電氣顯然遇上了重大業務問題,需要花時間和不少精力才能扭轉乾坤。然而,兩間企業眼前的障礙不止於此。舉例來說,為了積極減低槓桿水平,通用電氣出售多項業務,包括醫療保健分部的大量資產,而該分部正保持著良好表現。在通用電氣大刀闊斧改變業務組合後,其負債權益比率依然較部分最接近的同業高出四至五倍。另外,在首季,公司亦錄得負現金流。縱然企業的現金流取決於眾多因素,現金持續減少反映通用電氣尚未成功扭轉局面。   

至於波音的情況亦不見得比較好。通用電氣無疑存在多項不足,卻至少擁有多元化的業務組合。反觀波音,公司的問題來自去年業務佔比約為55%的航空分部,而該分部受到了嚴重打擊,首季收益減少近50%。儘管波音的軍事、安全和太空業務相對穩定,並且只錄得10%跌幅,但還是不足以掩蓋航空分部的慘況。 除此以外,公司亦債台高築,負債權益比率達到約0.4,盈利也低於利息開支。事實上,在新型肺炎疫情下,有人甚至認為政府可能需要向波音伸出援手。雖然波音最終沒有尋求政府援助,不過這只是因為公司增加了借款,使得資產負債表的槓桿水平進一步提高。波音正採取一切措施以求渡過難關,問題是,有關行動或會妨礙公司上演大逆轉。 

退一步來說,通用電氣和波音不單形勢欠佳,而且距離復甦尚有漫漫長路。考慮到通用電氣較為多元化,能依賴更多業務分部提供支持,加上擁有最少一個仍然表現良好的分部,應該會較波音佔優,但這不表示投資者應該買入其股票。與作繭自斃的通用電氣相比,市場上還有其他綜合工業集團是更好的選擇。 

波音和通用電氣孰優孰劣?

在目前情況下,投資者不宜沾手波音和通用電氣,而是應該尋找其他投資對象。然而,如果您相信這兩間企業僅僅是「經歷短暫低潮」並堅持入市,擁有多元化業務的通用電氣大概會是較安全的投資。話雖如此,投資者不應期望波音和通用電氣能迅速扭轉劣勢,而且應作好心理準備,這兩間公司的表現可能在改善前先進一步轉差。

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